进入2020年，中国面临的类似挑战仍将延续，甚至还可能加剧。中美双方在科技领域的分歧势必进一步加深，某些企业或将继续寻求在两大市场的发展，但大部分企业只能选择某一边。2020年，中美两国的分歧也可能为金融市场带来更直接的影响。2020年，中国经济的发展势头将依然良好，国内消费是其主要动力，并由此为相关行业带来机会。重点行业的企业将继续获得中国政府的资金支持，从而有望在2020年获得长足发展。

中美经贸关系
去年我曾预测，中美经济分歧将在多个领域进一步加深（包括投资流、供应链、数据流、人员流动、技术采购和技术标准），如今这些预测多数已得到印证。2020年，分歧的趋势仍将加剧。举例而言，美国国家卫生研究院、能源部和国防部等多个美国政府机构均表示，美国高校中有数以百计的非美国籍学者（以中国人为主）并未披露外国政府对其研究的平行资助，以及与外国政府分享其知识产权的承诺。这些学者可能会被所在高校解除职务；还有一些学者会选择自行离开，甚至干脆不考虑赴美工作。就中国对美投资而言，限制重点将从大规模交易（数量目前已缩减至几乎为零）转向对美国科技类初创企业的直接和间接（也即通过研究基金）投资。

去年我也曾预测关税问题将在今年变得明朗，可惜事与愿违。持续的不确定性仍在掣肘供应链和工厂的投资计划。展望2020年，即使中美两国最终达成协议，协议范围也很可能比较有限，而且不太可能是长期性的。关税变动对跨国企业的冲击最轻微，因为它们的生产基地遍布全球，其在华生产商品出口美国的比例通常不会超过15%。而且这些跨国企业在美国几乎没有工厂，未来也不会设厂。相比之下，专注于对美出口并且规模较小的企业（通常为外企）将遭受最严重的冲击。

在华制造企业也在纷纷整合旗下的生产基地，并对剩下的工厂施以双倍的技术投资。中国正在迅速成长为全球工厂物联网中心。这些征兆早在美国加征关税之前就已浮现，加税之举只是助长了这一势头而已。关闭工厂的企业多数不是中国企业，但它们未必会将生产转移到其他国家，通常只是转包给中国企业的在华工厂，因其成本低于外资工厂，质量却毫不逊色。

2020年，中美分歧的新领域将成为焦点，金融市场将是重中之重。在美中经济与安全审查委员会（USCC）向美国国会提交的2019年度报告中，第一项建议就是将不符合4项标准的中国企业从美国交易所“摘牌”。然而，目前已在美国上市的约500家中国企业当中，没有任何一家能同时满足这些标准，很多企业甚至无法满足其中任何一项。面临威胁的中国企业（以阿里巴巴为代表）的总市值高达约1万亿美元。阿里巴巴已经明智地采取了行动，于2019年11月在香港二次上市。受此影响，其他原本有意赴美上市的中国企业很可能也会重新斟酌，比如此前宣布将在纽约上市的金融壹账通（平安保险旗下的金融科技子公司）。截至目前，中国企业2019年通过在纽交所和纳斯达克上市而筹集的资金总额不足20亿美元，相比去年大幅下降了74%。一些中国科技企业可能会转而选择在国内上市，因为这样通常会获得更高的市盈率，而且中国监管机构已经悄然允许企业采用可变利益实体（VIE）结构在国内上市。

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